人民币会继续升值吗？

问：有观点认为降息可能开启人民币贬值通道，你为什么认为人民币还会继续升值？

Seaman：过去几年，中国的国外净资产（net foreign asset）规模持续增长，所有学术研究均指出，长期内，国外净资产是推动一国货币汇率上升的重要单一因素，国外净资产为正数将推动汇率上升。中国的经常账户存有盈余，长期也给人民币带来升值动力。另一方面从PPP的角度而言，人民币仍然被严重低估。

中国的经济增速尽管放缓，但这并非决定货币走向的关键因素，以日本的经历为例，你可以看到尽管其经济增速放缓，但并没有阻止日元继续升值。人民币未来可能继续保持近期每年3%左右的升幅，除非通胀上升，届时可能加快升值。

此外，中国在岸债券市场的开放，也将会引发大规模资产配置的调整，带动资金流入中国。过去，海外投资者无法投资在岸人民币债券市场，很多人持有的葡萄牙主权债可能远多过中国国债，只是因为他们无法进入中国市场，但随着开放，投资者就有了新的选择。

人民币现在是全球第七大贸易货币，一些研究称明年人民币有机会成为全球第三大贸易货币，取代英镑。这对很多英国投资者来说，可能是非常意外的发展，他们现在几乎还没有任何人民币投资。但现在，没有多少具备中国这样的基本面，却还没有开放的市场，对很多现在没有投资中国的基金经理来说，这将带来非常大的改变。

问：去年，英国已经获得了RQFII额度，今年，德国和法国也分别获得RQFII额度，欧洲投资者对于人民币投资的兴趣如何？已经有机构通过RQFII进行投资吗？

Seaman：现在已经有几个欧洲机构获得RQFII额度，并开始发行产品，也有一些中资机构在考虑发行相关产品。

一方面是投资渠道的打开，另一方面是投资者教育，我相信投资者应该不需要很久就会意识到中国是一个大国，拥有一个规模相当大的债券市场。像英国政府发行（离岸）人民币债券，就有利于加深投资者对人民币的认知。

问题在于，即便人民币债券的发行量增加，但那些持有大量现金的大型基金还无法进入市场，因为他们需要配置的资金远超过能够获得的额度，当额度逐渐提升，他们才能够进入市场。一些基金已经意识到自己需要增加对中国的风险敞口，但问题是如何增加。我们看到中国政府也在做正确的事情，逐渐提高额度，逐渐放开市场，避免大量资金涌入（造成波动）。