今日外汇市场分析：特朗普政策可能会压缩降息空间 利率预期存在上行风险
admin 2024-11-07 18:01:04
亚盘市场回顾
特朗普再次当选总统，美元指数上行，截至目前，美元指数报价104.93.
外汇市场基本面综述
美国大选
美国大选-特朗普在全美实现“红色浪潮”;哈里斯祝贺特朗普当选；特朗普发表“胜选”讲话：将停止战争
市场关注特朗普内阁人选
共和党拿下参议院控制权，并有望维持众议院控制权“美联储传声筒”:如果共和党控制国会两院，美联储12月可能修改基本假设
时隔近四个月，纳指100和亚马逊创历史新高。大型科技公司掌门人纷纷祝贺特朗普胜选。特斯拉暴涨近15%,马斯克成大赢家，身家增长209亿美元
华尔街削减对美联储降息的押注，加大对欧洲央行降息的押注
德国总理朔尔茨解雇财政部长林德纳，并称该国需要更大的财政灵活性
机构观点汇总
渣打：特朗普“大胜”的情况下，美联储今夜将…
在美联储有机会消化选举的影响之前，它不会想让市场感到意外。这包括了解当选总统是否会在国会两院获得多数席位，以及对即将上任的政府可能的政策重点有一些了解。
我们认为美联储降息50个基点的可能性接近于零，维持利率不变的可能性虽低，但有所提高。暂停降息的情况可能是特朗普全面获胜，再加上财政扩张和关税成为议程首要议题的强烈信号。但我们认为，FOMC更有可能降息25个基点，并暗示如果通胀前景恶化，在未来的会议上暂停降息可能是合适的。我们对美联储主席鲍威尔是否会从政治角度阐述潜在的政策举措表示怀疑。
我们的基线预期仍然是12月份降息50个基点（第四季度总共降息75个基点）。即使排除风暴/罢工对10月数据的影响，12个月，6个月和4个月的非农就业数据继续下降（如图所示）。如果11月非农较10月轻微反弹，那么50个基点的降息将重返台面上。然而，如果飓风过后就业回升势头强劲，我们将重新考虑我们的预测。
瑞典北欧斯安银行：美联储不太可能在近期决策中考虑特朗普？
目前仍不确定特朗普在竞选期间提出的关税、减税和移民/驱逐出境提案将在多大程度上得到实施，美国贸易伙伴将如何应对美国提高关税，以及特朗普提出的所有提案是否会被国会通过。从特朗普提出的一系列政策中不难看出其对经济的重大影响。特朗普威胁大规模驱逐非法移民/无证劳工是经济增长的主要下行风险之一，但目前仍不确定这将如何发展。而特朗普的关税是通胀的上行风险。然而，美元走强和企业通过降低利润率来吸收更高投入成本的空间应该可以阻止提案通过。在征收反制关税的情况下，对美国出口的需求减弱可能会起到反效果。
随着特朗普延长税改和减税，我们预计美国联邦债务前景将恶化。关税和宽松财政政策带来的通胀风险可能会缩小美联储降息的空间，这意味着我们对美联储逐步降息25个基点至2025年底前2.75-3.00%中性水平的预期存在上行风险。
不过，我们预计美联储不会将特朗普获胜纳入其近期利率决策中，直到美联储对新政策及其对通胀的影响有了更清晰的认识。因此，我们继续预计美联储本周将降息25个基点，而12月会议结果将取决于经济数据，但再次降息25个基点仍是主要预期。
盛宝银行：英国央行将降息25个基点，难以发出激进信号
盛宝银行预计，英国央行将在今日的会议上宣布降息25个基点，基准利率从5.0%降至4.75%。这将是本轮宽松周期中的第二次降息，首次降息在8月份。货币政策委员会可能会以8比1的投票赞成此举，曼恩是唯一反对的人，她仍然是一贯的鹰派，主张维持利率不变。考虑到最近推出的扩张性秋季预算，预计英国央行将保持谨慎的基调。即使宽松政策仍在继续，政策制定者也不太可能采取可能扰乱金融市场的过度鸽派立场。英国央行可能会强调渐进式降息，坚持到2025年的季度降息计划。对债券市场稳定的担忧，将阻止英国央行发出更激进的信号，尤其是在秋季预算公布后英国国债收益率大幅上升的情况下。
TDS：镑美走势会受到英国央行利率决定影响吗？
在我们看来，明天的英国央行利率决定货币政策委员会（MPC）将会以7:2的投票结果通过降息25个基点的决定，并维持指导利率相对不变。MPC对于近期英国政府所公布的预算案处理，以及对未来政策措施的解读将会给镑美带来重大影响。但就英国央行的降息决定而言，在市场已充分定价这一可能性的情况下，不会对镑美走势带来多大影响，市场将继续消化美国大选的结果。
目前需要考虑到的情况有三：
1、若MPC完全接受了官方预算责任办公室（OBR）对预算影响的评估，并据此预计通胀和经济增长将超出我们的预期。尽管MPC决定降低利率并保持其政策指引不变，但对增长和通胀预期的上调幅度表明，未来降息的步伐可能会比预期的要慢。（小概率事件）
2、MPC以7票对2票的结果决定降低利率，并保持其谨慎的指引，即未来可能会继续降息，但没有给出明确的时机信号，保留12月暂停降息的可能性。预测中纳入了对最近预算的通胀影响较小的评估，预计第一年的通胀将较为温和，其他预测大体保持不变。第二年和第三年的通胀预期仍然低于2%的目标。（大概率事件）
3、MPC以8票对1票或9票全票通过的决定更明确地降息，并将近期通胀的快速下降作为准备进一步降息的理由。虽然没有明确信号表明12月会降息，但这种语气为那时及随后会议降息敞开了大门。（小概率事件）
摩根大通：英央行不太可能详细说明...
预计本周英国央行将降息25个基点至4.75%，投票比例为8:1，其中预算案的重要性可能会在前瞻性指引中体现出来。尽管英央行没有太多时间处理新预算案的影响，但仍预计英央行会将预算案纳入其新的经济预测中。我们预计英央行不会在声明中实质性改变其前瞻性指引，因为目前指引已经很模糊，而且包含了广泛的结果。
此外，英央行将参考额外财政刺激对需求和通胀的影响，但不太可能详细说明或明确量化宽松其对利率的影响。预计新闻发布会和会议纪要坚持数据依赖的渐进主义。英国央行可能会将其三季度环比增长预期从0.4%下调至0.2%。同时，英央行将上调2025年GDP预测至1.3%，而为失业率预测铺设一条更低的路径。
三菱日联：特朗普胜选将会成为年度欧美的最大利空
在我们看来，特朗普获胜之后，主要非美货币对的表现符合我们此前预期。其中欧元兑美元跌幅接近2%，我们认为欧美仍有进一步下跌的可能。因为特朗普本次是以压倒性的优势获胜了，这将会极大地支持他在竞选时所推行的政策。在我们此前的分析中指出，特朗普在本次大选中的胜利将会推动美元相对于哈里斯胜利涨幅更大。这也就意味着截止至今年年底，欧美将会跌破1.0500。
在未来24个小时内，美元还有2-3%的上涨空间，特朗普在凌晨时分的发言将会提供一些初步政策重点的信息，预计他将会重点关注减税政策（若共和党横扫）、贸易关税以及加大驱逐非法移民出境的力度。所有的这些都将会推动美国再通胀出现，将推高美债收益率和美元指数。
特朗普再次当选总统，美元指数上行，截至目前，美元指数报价104.93.
外汇市场基本面综述美国大选
美国大选-特朗普在全美实现“红色浪潮”;哈里斯祝贺特朗普当选；特朗普发表“胜选”讲话：将停止战争
市场关注特朗普内阁人选
共和党拿下参议院控制权，并有望维持众议院控制权“美联储传声筒”:如果共和党控制国会两院，美联储12月可能修改基本假设
时隔近四个月，纳指100和亚马逊创历史新高。大型科技公司掌门人纷纷祝贺特朗普胜选。特斯拉暴涨近15%,马斯克成大赢家，身家增长209亿美元
华尔街削减对美联储降息的押注，加大对欧洲央行降息的押注
德国总理朔尔茨解雇财政部长林德纳，并称该国需要更大的财政灵活性
机构观点汇总
渣打：特朗普“大胜”的情况下，美联储今夜将…
在美联储有机会消化选举的影响之前，它不会想让市场感到意外。这包括了解当选总统是否会在国会两院获得多数席位，以及对即将上任的政府可能的政策重点有一些了解。
我们认为美联储降息50个基点的可能性接近于零，维持利率不变的可能性虽低，但有所提高。暂停降息的情况可能是特朗普全面获胜，再加上财政扩张和关税成为议程首要议题的强烈信号。但我们认为，FOMC更有可能降息25个基点，并暗示如果通胀前景恶化，在未来的会议上暂停降息可能是合适的。我们对美联储主席鲍威尔是否会从政治角度阐述潜在的政策举措表示怀疑。
我们的基线预期仍然是12月份降息50个基点（第四季度总共降息75个基点）。即使排除风暴/罢工对10月数据的影响，12个月，6个月和4个月的非农就业数据继续下降（如图所示）。如果11月非农较10月轻微反弹，那么50个基点的降息将重返台面上。然而，如果飓风过后就业回升势头强劲，我们将重新考虑我们的预测。
瑞典北欧斯安银行：美联储不太可能在近期决策中考虑特朗普？
目前仍不确定特朗普在竞选期间提出的关税、减税和移民/驱逐出境提案将在多大程度上得到实施，美国贸易伙伴将如何应对美国提高关税，以及特朗普提出的所有提案是否会被国会通过。从特朗普提出的一系列政策中不难看出其对经济的重大影响。特朗普威胁大规模驱逐非法移民/无证劳工是经济增长的主要下行风险之一，但目前仍不确定这将如何发展。而特朗普的关税是通胀的上行风险。然而，美元走强和企业通过降低利润率来吸收更高投入成本的空间应该可以阻止提案通过。在征收反制关税的情况下，对美国出口的需求减弱可能会起到反效果。
随着特朗普延长税改和减税，我们预计美国联邦债务前景将恶化。关税和宽松财政政策带来的通胀风险可能会缩小美联储降息的空间，这意味着我们对美联储逐步降息25个基点至2025年底前2.75-3.00%中性水平的预期存在上行风险。
不过，我们预计美联储不会将特朗普获胜纳入其近期利率决策中，直到美联储对新政策及其对通胀的影响有了更清晰的认识。因此，我们继续预计美联储本周将降息25个基点，而12月会议结果将取决于经济数据，但再次降息25个基点仍是主要预期。
盛宝银行：英国央行将降息25个基点，难以发出激进信号
盛宝银行预计，英国央行将在今日的会议上宣布降息25个基点，基准利率从5.0%降至4.75%。这将是本轮宽松周期中的第二次降息，首次降息在8月份。货币政策委员会可能会以8比1的投票赞成此举，曼恩是唯一反对的人，她仍然是一贯的鹰派，主张维持利率不变。考虑到最近推出的扩张性秋季预算，预计英国央行将保持谨慎的基调。即使宽松政策仍在继续，政策制定者也不太可能采取可能扰乱金融市场的过度鸽派立场。英国央行可能会强调渐进式降息，坚持到2025年的季度降息计划。对债券市场稳定的担忧，将阻止英国央行发出更激进的信号，尤其是在秋季预算公布后英国国债收益率大幅上升的情况下。
TDS：镑美走势会受到英国央行利率决定影响吗？
在我们看来，明天的英国央行利率决定货币政策委员会（MPC）将会以7:2的投票结果通过降息25个基点的决定，并维持指导利率相对不变。MPC对于近期英国政府所公布的预算案处理，以及对未来政策措施的解读将会给镑美带来重大影响。但就英国央行的降息决定而言，在市场已充分定价这一可能性的情况下，不会对镑美走势带来多大影响，市场将继续消化美国大选的结果。
目前需要考虑到的情况有三：
1、若MPC完全接受了官方预算责任办公室（OBR）对预算影响的评估，并据此预计通胀和经济增长将超出我们的预期。尽管MPC决定降低利率并保持其政策指引不变，但对增长和通胀预期的上调幅度表明，未来降息的步伐可能会比预期的要慢。（小概率事件）
2、MPC以7票对2票的结果决定降低利率，并保持其谨慎的指引，即未来可能会继续降息，但没有给出明确的时机信号，保留12月暂停降息的可能性。预测中纳入了对最近预算的通胀影响较小的评估，预计第一年的通胀将较为温和，其他预测大体保持不变。第二年和第三年的通胀预期仍然低于2%的目标。（大概率事件）
3、MPC以8票对1票或9票全票通过的决定更明确地降息，并将近期通胀的快速下降作为准备进一步降息的理由。虽然没有明确信号表明12月会降息，但这种语气为那时及随后会议降息敞开了大门。（小概率事件）
摩根大通：英央行不太可能详细说明...
预计本周英国央行将降息25个基点至4.75%，投票比例为8:1，其中预算案的重要性可能会在前瞻性指引中体现出来。尽管英央行没有太多时间处理新预算案的影响，但仍预计英央行会将预算案纳入其新的经济预测中。我们预计英央行不会在声明中实质性改变其前瞻性指引，因为目前指引已经很模糊，而且包含了广泛的结果。
此外，英央行将参考额外财政刺激对需求和通胀的影响，但不太可能详细说明或明确量化宽松其对利率的影响。预计新闻发布会和会议纪要坚持数据依赖的渐进主义。英国央行可能会将其三季度环比增长预期从0.4%下调至0.2%。同时，英央行将上调2025年GDP预测至1.3%，而为失业率预测铺设一条更低的路径。
三菱日联：特朗普胜选将会成为年度欧美的最大利空
在我们看来，特朗普获胜之后，主要非美货币对的表现符合我们此前预期。其中欧元兑美元跌幅接近2%，我们认为欧美仍有进一步下跌的可能。因为特朗普本次是以压倒性的优势获胜了，这将会极大地支持他在竞选时所推行的政策。在我们此前的分析中指出，特朗普在本次大选中的胜利将会推动美元相对于哈里斯胜利涨幅更大。这也就意味着截止至今年年底，欧美将会跌破1.0500。
在未来24个小时内，美元还有2-3%的上涨空间，特朗普在凌晨时分的发言将会提供一些初步政策重点的信息，预计他将会重点关注减税政策（若共和党横扫）、贸易关税以及加大驱逐非法移民出境的力度。所有的这些都将会推动美国再通胀出现，将推高美债收益率和美元指数。
