今日外汇市场分析：美元多头恢复增持 是否能守住阵地？
admin 2024-09-23 18:00:02
上周市场回顾
外汇市场基本面综述
美联储一理事沃勒：如果就业市场恶化，可能会考虑再次降息50个基点；理事鲍曼：担心大幅降息可能被视为提前宣告抗通胀取得胜利。尚未实现通胀目标，经济依然强劲，劳动力市场接近充分就业。费城联储主席哈克：美联储在引导经济方面表现良好。目前，美联储11月降息50BP和25BP的概率接近对半开。
日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。
机构观点汇总
摩根大通：美联储11月应会降息X个基点，但幅度将取决于...
正如我们所预期的那样，美联储一反共识，提前降息50个基点，开启了其宽松周期。不过鲍威尔表示，美联储“并不着急”，这在一定程度上表明，美联储正在逐次会议做出决定，同时考虑新数据的整体性及其对前景的影响。尽管如此，我们的预测预计劳动力市场将进一步放缓，这将迫使美联储在11月会议上再次降息50个基点。在我们看来，如果民间就业人数增长在10万人或更少，或者失业率进一步上升，将成为再次降息50个基点的有力理由。不过我们也承认，这可能又是一次概率接近的决定，而且这一次，10月份的就业报告出现在“静默期”。但如果劳动力市场稳定，就业增长有所改善，失业率稳定，那么美联储采取更渐进的路线走向中性利率，并在11月降息25个基点应该是明确的，这也是9月最新的点阵图所暗示的。
我们仍然认为美国经济会避免衰退，因此美联储最终将在2025年中期将利率降至3%。这将使政策接近中性利率。9月，美联储长期利率中值再次小幅上升，目前位于略低于该水平的位置。但正如鲍威尔在新闻发布会上指出的那样，对中性利率的估计存在很大的不确定性。鲍威尔再次表示，美联储将“从其工作中了解情况”，而不是依靠经验或基于模型的中性利率估计来指导政策。
瑞典北欧斯安银行：美联储11月料将降息X个基点，此后降息路径会是...
美联储在9月会议上降息50个基点，将利率降至4.75%-5.00%的区间，这超出了我们的预期和共识，但证实了市场在会议前的定价。我们认为这一决定是合乎逻辑的，因为所有FOMC成员都认为利率处于明显的限制性水平，而劳动力市场的下行风险有所增加，与此同时通胀预计将回到目标水平。鲍威尔也在新闻发布会上承认，如果美联储知道8月份的劳动力市场报告会如此疲弱，它可能已经在7月份降息了。从这个意义上讲，50个基点的降息可以被视为对错失机会的一次弥补。
不过，我们认为，美联储现在的重点是确保软着陆，出于风险管理的考虑，希望看到利率更接近中性水平。 在11月的下次会议前，美联储还将收到两份就业报告。我们预计这些报告将显示就业增长继续放缓，同时，我们预计数据(8月核心PCE和9月CPI)将支持通胀得到控制的观点。美联储在中性利率水平上存在分歧，但成员们一致认为，目前的水平是限制性的。19位成员中有12位认为中性利率在3.0%或更低，而即使是最鹰派的成员也认为它低于4%。市场目前认为，年底前再降息75个基点的可能性非常高，但11月份再降息50个基点的可能性不到50%。（降息50个基点的）时间是不确定的，将取决于数据。然而，出于风险管理方面的考虑，我们认为美联储没有理由在宽松周期开始时拖后腿。11月的美国大选是一个不确定因素。但是，鲍威尔已在会议上表示:“美联储不会考虑政治因素，将根据经济情况制定利率。”对我们来说，再等一个月没有什么意义，因为美联储不能真正把它的决定建立在它预期政客们会做出什么承诺的基础上，而是必须对实际的决定做出反应。
我们维持之前的预测不变，即在11月的会议上降息50个基点，随后在12月降息25个基点，这意味着联邦基金利率到年底将在4.00%-4.25%的区间内。我们预计美联储将在2025年初的每次会议上继续降息，此后将逐步降息。我们还将维持2025年底的利率预测不变，即2.75%-3.00%，这与FOMC成员对较长期利率2.9%的预测中值一致。更提前的宽松政策将在一定程度上降低美联储发现自己落后于曲线的风险，而软着陆仍是我们的主要设想。
独立经济学家索尔?埃斯莱克：澳洲联储会效仿美联储降息吗？
上次会议以来的态度表明，澳洲联储不会跟随美联储的脚步，后者降息50个基点。澳洲联储坚持认为，澳大利亚的处境与许多其他国家不同，通胀方面的进展缓慢。该行上次会议时还推迟了近期降息的前景，并表示仍有可能再次加息。加息的机会已经过去。预计澳洲联储将从明年2月开始降息，加拿大、新西兰和美国等其他国家的宽松政策不会促使澳洲联储效仿。他们加息幅度比澳洲联储多，时间也更早。
美国银行：美联储目前更关注就业数据 下周PCE重要性或不比从前
美国银行分析师在一份报告中称，在美联储表明其更关注美国就业市场疲软后，下周的通胀数据可能会退居次要地位。继本月早些时候温和的CPI和PPI数据之后，8月份个人消费支出通胀将于下周五公布。美国银行预计月度增长率为0.1%，低于7月份的0.2%。每周申请失业救济人数将于周四公布。美银经济学家表示：“我们仍然认为，鸽派的美联储和有弹性的经济相结合，将导致收益率曲线更陡峭，包括更陡峭的盈亏平衡曲线。”
上周五，美元指数有所反弹，但随后回吐部分涨幅，截至目前，美元报价100.77。
外汇市场基本面综述
美联储一理事沃勒：如果就业市场恶化，可能会考虑再次降息50个基点；理事鲍曼：担心大幅降息可能被视为提前宣告抗通胀取得胜利。尚未实现通胀目标，经济依然强劲，劳动力市场接近充分就业。费城联储主席哈克：美联储在引导经济方面表现良好。目前，美联储11月降息50BP和25BP的概率接近对半开。
日本央行暂停加息，将政策利率维持在0.25%不变，符合市场预期。
机构观点汇总
摩根大通：美联储11月应会降息X个基点，但幅度将取决于...
正如我们所预期的那样，美联储一反共识，提前降息50个基点，开启了其宽松周期。不过鲍威尔表示，美联储“并不着急”，这在一定程度上表明，美联储正在逐次会议做出决定，同时考虑新数据的整体性及其对前景的影响。尽管如此，我们的预测预计劳动力市场将进一步放缓，这将迫使美联储在11月会议上再次降息50个基点。在我们看来，如果民间就业人数增长在10万人或更少，或者失业率进一步上升，将成为再次降息50个基点的有力理由。不过我们也承认，这可能又是一次概率接近的决定，而且这一次，10月份的就业报告出现在“静默期”。但如果劳动力市场稳定，就业增长有所改善，失业率稳定，那么美联储采取更渐进的路线走向中性利率，并在11月降息25个基点应该是明确的，这也是9月最新的点阵图所暗示的。
我们仍然认为美国经济会避免衰退，因此美联储最终将在2025年中期将利率降至3%。这将使政策接近中性利率。9月，美联储长期利率中值再次小幅上升，目前位于略低于该水平的位置。但正如鲍威尔在新闻发布会上指出的那样，对中性利率的估计存在很大的不确定性。鲍威尔再次表示，美联储将“从其工作中了解情况”，而不是依靠经验或基于模型的中性利率估计来指导政策。
瑞典北欧斯安银行：美联储11月料将降息X个基点，此后降息路径会是...
美联储在9月会议上降息50个基点，将利率降至4.75%-5.00%的区间，这超出了我们的预期和共识，但证实了市场在会议前的定价。我们认为这一决定是合乎逻辑的，因为所有FOMC成员都认为利率处于明显的限制性水平，而劳动力市场的下行风险有所增加，与此同时通胀预计将回到目标水平。鲍威尔也在新闻发布会上承认，如果美联储知道8月份的劳动力市场报告会如此疲弱，它可能已经在7月份降息了。从这个意义上讲，50个基点的降息可以被视为对错失机会的一次弥补。
不过，我们认为，美联储现在的重点是确保软着陆，出于风险管理的考虑，希望看到利率更接近中性水平。 在11月的下次会议前，美联储还将收到两份就业报告。我们预计这些报告将显示就业增长继续放缓，同时，我们预计数据(8月核心PCE和9月CPI)将支持通胀得到控制的观点。美联储在中性利率水平上存在分歧，但成员们一致认为，目前的水平是限制性的。19位成员中有12位认为中性利率在3.0%或更低，而即使是最鹰派的成员也认为它低于4%。市场目前认为，年底前再降息75个基点的可能性非常高，但11月份再降息50个基点的可能性不到50%。（降息50个基点的）时间是不确定的，将取决于数据。然而，出于风险管理方面的考虑，我们认为美联储没有理由在宽松周期开始时拖后腿。11月的美国大选是一个不确定因素。但是，鲍威尔已在会议上表示:“美联储不会考虑政治因素，将根据经济情况制定利率。”对我们来说，再等一个月没有什么意义，因为美联储不能真正把它的决定建立在它预期政客们会做出什么承诺的基础上，而是必须对实际的决定做出反应。
我们维持之前的预测不变，即在11月的会议上降息50个基点，随后在12月降息25个基点，这意味着联邦基金利率到年底将在4.00%-4.25%的区间内。我们预计美联储将在2025年初的每次会议上继续降息，此后将逐步降息。我们还将维持2025年底的利率预测不变，即2.75%-3.00%，这与FOMC成员对较长期利率2.9%的预测中值一致。更提前的宽松政策将在一定程度上降低美联储发现自己落后于曲线的风险，而软着陆仍是我们的主要设想。
独立经济学家索尔?埃斯莱克：澳洲联储会效仿美联储降息吗？
上次会议以来的态度表明，澳洲联储不会跟随美联储的脚步，后者降息50个基点。澳洲联储坚持认为，澳大利亚的处境与许多其他国家不同，通胀方面的进展缓慢。该行上次会议时还推迟了近期降息的前景，并表示仍有可能再次加息。加息的机会已经过去。预计澳洲联储将从明年2月开始降息，加拿大、新西兰和美国等其他国家的宽松政策不会促使澳洲联储效仿。他们加息幅度比澳洲联储多，时间也更早。
美国银行：美联储目前更关注就业数据 下周PCE重要性或不比从前
美国银行分析师在一份报告中称，在美联储表明其更关注美国就业市场疲软后，下周的通胀数据可能会退居次要地位。继本月早些时候温和的CPI和PPI数据之后，8月份个人消费支出通胀将于下周五公布。美国银行预计月度增长率为0.1%，低于7月份的0.2%。每周申请失业救济人数将于周四公布。美银经济学家表示：“我们仍然认为，鸽派的美联储和有弹性的经济相结合，将导致收益率曲线更陡峭，包括更陡峭的盈亏平衡曲线。”
