今日外汇市场分析：8月非农将会对美联储利率路径造成何种影响？
admin 2024-09-06 18:00:02
亚盘市场回顾
外汇市场基本面综述
美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。
美国8月挑战者企业裁员人数从2.5885万人大幅上涨至7.5891万人，环比增幅达193.19%。创下近15年以来最大单月涨幅
就业数据互相“打架”,美国至8月31日当周初请失业金人数22.7万人，预期23万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。
美国ISM服务业连续两个月温和扩张，Markit服务业为近两年半最高。美国8月ISM服务业51.5,略高于预期的51.4,7月为51.4。
美联储古尔斯比：劳动力市场和通胀数据的长期趋势证明，美联储很快就会放松利率政策，然后在此后的一年内逐步继续这一进程。
美联储公开征求意见，寻求改革贴现窗口操作。
机构观点汇总
分析师Carsten Brzeski
与美联储相反，欧央行度过了一个相对平静的暑假。7月会议给出的信息奏效了，即一切都取决于数据。自欧央行7月会议以来，欧元区发布的数据几乎都表明，经济前景疲软、通胀放缓，这是再次降息的最佳经济背景。
实际数据是决定下周欧央行利率决定的唯一因素。另一个因素是经济预测。我们预计，下周公布的新一轮欧央行经济预测或会显示增长预期基本不变，但由于油价下跌和欧元走强，明后两年的通胀预期或会略有下调。目前来看，欧央行的通胀预测略显乐观，因为我们预计薪资增长将在较长时间内保持较高水平，通胀将保持强劲。因此，对于下周欧央行来说，任何对增长或通胀预期的大幅下调都会增加更快降息的可能性，而上调将激发鹰派降息论调，放慢欧央行进一步降息的速度。
总的来说，通胀压力减弱是再次降息的最有力论据。但与此同时，薪资压力以及通胀预期仍很高，表明对抗通胀的斗争尚未完全结束。
这将使9月会议后进一步降息的决定比目前市场定价的更有争议。目前欧央行数据依赖的论述已经奏效，因此，我们预计下周欧央行会议不会有新的前瞻性指引。
美国银行：本周非农三种情景推演以及对美联储利率路径的影响
我们预计本周五公布的非农就业人数将录得20万人，我们预测的主要原因是，在今年夏初出现令人担忧的上升之后，最近申请失业救济人数有所放缓。而毫无疑问，8月就业数据将是美联储近期降息速度的关键。总的来说，我们认为美联储的政策有三条路径：
1.软着陆与“鹰派降息”：非农就业人数将录得20万人，这种情况是我们预测的基本情景，即从9月份开始，美联储每个季度仅降息25个基点。如果9月点阵图显示，2024年还会再降息25个基点，那对市场来说将是一个重大的鹰派意外。
2.失业率保持不变：第二种情况是本周就业人数在录得10万-15万左右，失业率保持在4.3%。在我们看来，这样的报告将“既不证实也不否认”经济衰退，尽管它将表明，触发“萨姆规则”并非昙花一现。我们认为，如果本周非农录得此区间，美联储将在今年余下的每次会议上均降息25个基点。点阵图也可能显示明年降息逾100个基点。但在我们看来，即使本周非农录得10万-15万，9月份降息50个基点的可能性也还没有提上日程。
3.就业极其疲软：美联储最近的讲话表明，美联储的基本情况是，它将以25个基点的幅度降息。但是，如果8月份的就业报告非常疲弱(例如，低于5万的就业增长和/或失业率进一步上升)，就会证实人们对经济衰退的担忧，从而改变局面。历史表明，即使通胀略高于目标，美联储也会积极应对。我们认为，在这种情况下，美联储将不仅在9月降息50个基点，在11月和12月也可能分别降息50个基点。
上述情景旨在大致描绘美联储对8月份就业报告的反应函数。然而，正如鲍威尔主席所说，美联储将着眼于整体数据。工资和失业率是最重要的。但投资者也应密切关注数据修订、工资增长和其他细节或特殊因素。
澳新银行：预计9月澳美上行空间有限
季节性趋势和避险情绪或会制约澳美上行，我行预计9月澳美上行空间有限。近期澳美将小幅下跌，预计波动范围在0.6640-0.6670。短期来看，澳大利亚数据和澳洲联储9月会议很重要。而美联储也对澳美产生影响。若美联储降息25个基点，预计将推动澳美向0.6640-0.6670迈进，测试50日和100日均线。
但若美联储降息50个基点(可能性较小),或会导致澳美反弹至近期高点0.68上方。不过长期来看，受美联储降息预期和澳大利亚经济状况支撑，预计年底前澳美将走强，目标价为0.69。
摩根大通：亚洲各国央行的利率路径仍不明朗
摩根大通资产管理公司国际流动性基金管理主管Aidan Shevlin在一份报告中写道，亚洲各国央行的利率走势仍不明朗。亚洲各国央行“面临多重目标，有时甚至是相互冲突的目标”，并补充说，并非所有央行都准备好开始降息周期。马来西亚、泰国和印尼可能正在等待美联储的明确行动，而澳大利亚可能会在更长时间内维持利率高位，以抑制通胀。与此同时，日本已经把负利率政策抛在脑后，在“生活成本危机”中开始加息。鉴于亚洲不太可能像美联储那样迅速降息，亚洲降息的“速度和幅度”仍不确定。
荷兰国际：欧央行下周将再次降息，但不会有新指引
与美联储相反，欧央行度过了一个相对平静的暑假。7月会议给出的信息奏效了，即一切都取决于数据。自欧央行7月会议以来，欧元区发布的数据几乎都表明，经济前景疲软、通胀放缓，这是再次降息的最佳经济背景。
实际数据是决定下周欧央行利率决定的唯一因素。另一个因素是经济预测。我们预计，下周公布的新一轮欧央行经济预测或会显示增长预期基本不变，但由于油价下跌和欧元走强，明后两年的通胀预期或会略有下调。目前来看，欧央行的通胀预测略显乐观，因为我们预计薪资增长将在较长时间内保持较高水平，通胀将保持强劲。因此，对于下周欧央行来说，任何对增长或通胀预期的大幅下调都会增加更快降息的可能性，而上调将激发鹰派降息论调，放慢欧央行进一步降息的速度。
总的来说，通胀压力减弱是再次降息的最有力论据。但与此同时，薪资压力以及通胀预期仍很高，表明对抗通胀的斗争尚未完全结束。这将使9月会议后进一步降息的决定比目前市场定价的更有争议。目前欧央行数据依赖的论述已经奏效，因此，我们预计下周欧央行会议不会有新的前瞻性指引。
周四，美元指数维持震荡下跌趋势，最终收跌0.21%,报101.06。截至目前，美元报价100.94。
外汇市场基本面综述
美国8月ADP就业人数录得增加9.9万人，增幅低于预期的14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，前值由12.2万人下修为11.1万人。
美国8月挑战者企业裁员人数从2.5885万人大幅上涨至7.5891万人，环比增幅达193.19%。创下近15年以来最大单月涨幅
就业数据互相“打架”,美国至8月31日当周初请失业金人数22.7万人，预期23万人，前值由23.1万人修正为23.2万人。
美国ISM服务业连续两个月温和扩张，Markit服务业为近两年半最高。美国8月ISM服务业51.5,略高于预期的51.4,7月为51.4。
美联储古尔斯比：劳动力市场和通胀数据的长期趋势证明，美联储很快就会放松利率政策，然后在此后的一年内逐步继续这一进程。
美联储公开征求意见，寻求改革贴现窗口操作。
机构观点汇总
分析师Carsten Brzeski
与美联储相反，欧央行度过了一个相对平静的暑假。7月会议给出的信息奏效了，即一切都取决于数据。自欧央行7月会议以来，欧元区发布的数据几乎都表明，经济前景疲软、通胀放缓，这是再次降息的最佳经济背景。
实际数据是决定下周欧央行利率决定的唯一因素。另一个因素是经济预测。我们预计，下周公布的新一轮欧央行经济预测或会显示增长预期基本不变，但由于油价下跌和欧元走强，明后两年的通胀预期或会略有下调。目前来看，欧央行的通胀预测略显乐观，因为我们预计薪资增长将在较长时间内保持较高水平，通胀将保持强劲。因此，对于下周欧央行来说，任何对增长或通胀预期的大幅下调都会增加更快降息的可能性，而上调将激发鹰派降息论调，放慢欧央行进一步降息的速度。
总的来说，通胀压力减弱是再次降息的最有力论据。但与此同时，薪资压力以及通胀预期仍很高，表明对抗通胀的斗争尚未完全结束。
这将使9月会议后进一步降息的决定比目前市场定价的更有争议。目前欧央行数据依赖的论述已经奏效，因此，我们预计下周欧央行会议不会有新的前瞻性指引。
美国银行：本周非农三种情景推演以及对美联储利率路径的影响
我们预计本周五公布的非农就业人数将录得20万人，我们预测的主要原因是，在今年夏初出现令人担忧的上升之后，最近申请失业救济人数有所放缓。而毫无疑问，8月就业数据将是美联储近期降息速度的关键。总的来说，我们认为美联储的政策有三条路径：
1.软着陆与“鹰派降息”：非农就业人数将录得20万人，这种情况是我们预测的基本情景，即从9月份开始，美联储每个季度仅降息25个基点。如果9月点阵图显示，2024年还会再降息25个基点，那对市场来说将是一个重大的鹰派意外。
2.失业率保持不变：第二种情况是本周就业人数在录得10万-15万左右，失业率保持在4.3%。在我们看来，这样的报告将“既不证实也不否认”经济衰退，尽管它将表明，触发“萨姆规则”并非昙花一现。我们认为，如果本周非农录得此区间，美联储将在今年余下的每次会议上均降息25个基点。点阵图也可能显示明年降息逾100个基点。但在我们看来，即使本周非农录得10万-15万，9月份降息50个基点的可能性也还没有提上日程。
3.就业极其疲软：美联储最近的讲话表明，美联储的基本情况是，它将以25个基点的幅度降息。但是，如果8月份的就业报告非常疲弱(例如，低于5万的就业增长和/或失业率进一步上升)，就会证实人们对经济衰退的担忧，从而改变局面。历史表明，即使通胀略高于目标，美联储也会积极应对。我们认为，在这种情况下，美联储将不仅在9月降息50个基点，在11月和12月也可能分别降息50个基点。
上述情景旨在大致描绘美联储对8月份就业报告的反应函数。然而，正如鲍威尔主席所说，美联储将着眼于整体数据。工资和失业率是最重要的。但投资者也应密切关注数据修订、工资增长和其他细节或特殊因素。
澳新银行：预计9月澳美上行空间有限
季节性趋势和避险情绪或会制约澳美上行，我行预计9月澳美上行空间有限。近期澳美将小幅下跌，预计波动范围在0.6640-0.6670。短期来看，澳大利亚数据和澳洲联储9月会议很重要。而美联储也对澳美产生影响。若美联储降息25个基点，预计将推动澳美向0.6640-0.6670迈进，测试50日和100日均线。
但若美联储降息50个基点(可能性较小),或会导致澳美反弹至近期高点0.68上方。不过长期来看，受美联储降息预期和澳大利亚经济状况支撑，预计年底前澳美将走强，目标价为0.69。
摩根大通：亚洲各国央行的利率路径仍不明朗
摩根大通资产管理公司国际流动性基金管理主管Aidan Shevlin在一份报告中写道，亚洲各国央行的利率走势仍不明朗。亚洲各国央行“面临多重目标，有时甚至是相互冲突的目标”，并补充说，并非所有央行都准备好开始降息周期。马来西亚、泰国和印尼可能正在等待美联储的明确行动，而澳大利亚可能会在更长时间内维持利率高位，以抑制通胀。与此同时，日本已经把负利率政策抛在脑后，在“生活成本危机”中开始加息。鉴于亚洲不太可能像美联储那样迅速降息，亚洲降息的“速度和幅度”仍不确定。
荷兰国际：欧央行下周将再次降息，但不会有新指引
与美联储相反，欧央行度过了一个相对平静的暑假。7月会议给出的信息奏效了，即一切都取决于数据。自欧央行7月会议以来，欧元区发布的数据几乎都表明，经济前景疲软、通胀放缓，这是再次降息的最佳经济背景。
实际数据是决定下周欧央行利率决定的唯一因素。另一个因素是经济预测。我们预计，下周公布的新一轮欧央行经济预测或会显示增长预期基本不变，但由于油价下跌和欧元走强，明后两年的通胀预期或会略有下调。目前来看，欧央行的通胀预测略显乐观，因为我们预计薪资增长将在较长时间内保持较高水平，通胀将保持强劲。因此，对于下周欧央行来说，任何对增长或通胀预期的大幅下调都会增加更快降息的可能性，而上调将激发鹰派降息论调，放慢欧央行进一步降息的速度。
总的来说，通胀压力减弱是再次降息的最有力论据。但与此同时，薪资压力以及通胀预期仍很高，表明对抗通胀的斗争尚未完全结束。这将使9月会议后进一步降息的决定比目前市场定价的更有争议。目前欧央行数据依赖的论述已经奏效，因此，我们预计下周欧央行会议不会有新的前瞻性指引。
