亚盘市场回顾

  周一，美元指数延续跌势，自今年1月份来首次 失守102,截至目前，美元报价101.96。

  外汇市场基本面综述

  明尼阿波利斯联储主席卡什卡利：就业市场疲软应为9 月降息敞开大门；没有理由降息超过25个基点。

  欧洲央行管委雷恩：近期欧元区负增长风险的增加进 一步强化了欧洲央行在9月的下次货币政策会议上降息 的理由。

  机构观点汇总

  Tressis首席经济学家Daniel Lacalle：美联储过于依赖滞后数据，或难以维持长期经济稳定

  美国经济正在进入一个危险的阶段，因为债务水平继续上升，通货膨胀仍然居高不下。美国国债现在已经超过35万亿美元，债务与GDP之比为122%，对长期经济稳定构成重大风险。

  美国作为拥有世界储备货币和创纪录的石油产量，却存在持续和高涨的通货膨胀。通货膨胀是购买力遭到破坏的证据，是当前债务水平不可持续的一个明显迹象。通胀回落需要更长时间才能发生，通胀水平，尤其是核心通胀水平，仍然居高不下。

  我认为美联储做得不对，依赖国内生产总值和就业数据等滞后数据可能会导致经济进一步不稳定。它们对未来没有任何影响。实际上，他们倾向于不看领先指标。美联储对这些滞后指标的关注可能不足以长期稳定经济。

  这些问题给政策制定者和投资者带来了充满挑战的环境。我建议投资者谨慎行事，强调关注黄金和美国国债等避险资产的重要性。在当前环境下，减持风险资产并增持黄金和美国国债长期债券等避险资产是谨慎的做法。这些资产在经济不确定时期提供了稳定性。

  高盛前瞻杰克逊央行年会：可能会得到一些保证，以让风险情绪继续复苏

  我们预计鲍威尔传递的信息与我们过去几周听到的内容接近--美联储目前正在接近降息，但降息的幅度将取决于即将公布的数据，我们预计美联储将在9月份开始连续降息25个基点，并认为在7月的非农数据弱于预期之后，市场已经过度倾向于在9月会议上降息50个基点。我们预计会听到更多类似古尔斯比在8月早些时候的言论，即美联储的工作不是对单一数据点做出反应。杰克逊霍尔研讨会结束后不久，包括PCE通胀和8月份就业报告在内的关键数据就会出炉，届时可能会强调等待这些数据，然后再决定需要采取何种程度的宽松政策。

  然而，我们也可能会听到一些保证，即如果经济出现更严重的衰退，美联储准备迅速采取行动。总而言之，这一消息应该会让风险情绪继续复苏，在过去一周普遍积极的经济活动和通胀数据的推动下，美指收益率将小幅走高。这种背景通常对日元和瑞郎造成最大压力。

  摩根士丹利前瞻杰克逊央行年会：即使在降息之后，政策利率仍将是趋紧的？

  本周所有的注意力都将集中在杰克逊霍尔会议，我们预计美联储主席鲍威尔将阐述美联储的中期战略，尤其是持续的通胀回落意味着美联储可以专注于维持经济扩张，同时仍能回到2%的目标。FOMC已经发出了开始降息的信号，但鲍威尔可能会指出，即使在降息之后，政策利率仍将是趋紧的。

  事实上，区分水平和变化很可能是一个主题。经济活动正在放缓，但并不特别疲软。就业市场有所降温，但即使是7月份的11.5万也并非特别疲软。市场将决定什么更重要，水平或是趋势。

  道明证券：除非经济衰退真正到来，否则会看到买盘枯竭迹象

  高级商品策略师Daniel Ghali表示，在黄金突破2500美元大关以后，黄金价格从新的历史高点回调。这一突破被市场参与者归因于大规模宏观基金的购买行为，ETF期权到期等因素。然而，实际上，种种迹象表明，这次价格突破更可能与期权交易活动有关。

  除非经济衰退真正到来，否则我们将继续看到买盘枯竭的迹象。尽管对货币贬值的对冲需求有所减弱，但上海交易员的持仓量依然接近历史最高水平。CTA依然是市场上“最大的多头力量”。值得注意的是，宏观基金的持仓量已经达到了自2020年4月以来的最高点，这一水平实际上与未来十二个月内美联储降息370个基点的市场预期更为一致。这与全球宏观市场对降息的相对温和的定价存在显着差异，反映出市场定位可能存在某种脱节。只有经济衰退的真正到来，才能验证这是否合理。

  本周三即将公布的非农人数基准修正可能会进一步加剧市场对经济衰退的担忧，因为就业数据可能实际上高估了就业增长的真实情况。然而，即将到来的杰克逊霍尔会议和随后的就业报告将成为市场最为关注的重点。