人民币单边升值：

近期人民币对美元汇率出现剧烈波动，1月26日人民币对美元连续第二天暴跌，人民币对美元即期汇率跌至6.2569，距2%跌停板6.2612仅剩43个基点，不仅跌幅创汇改以来纪录，而且人民币对美元汇率水平也创出近八个月新低。

人民币汇率自2005年启动市场化改革以来，在绝大多数时间内都保持了单边升值的态势。自2005年7月21日至2011年底，人民币几乎呈直线升值状态（2009年曾一度暂停升值），2011年人民币对美元升值幅度为4.87%；进入2012年，人民币升值步伐虽然有所放缓，全年人民币只升值了1%，但进入2013年人民币对美元汇率继续保持强劲上升势头，升值幅度扩大为3%，并41次创出汇率新高。数据显示，自2005年7月人民币汇改以来至2013年年底，人民币兑美元升值逾35%。人民币维持如此之久、幅度如此之大的单边升值，这在国际金融市场上实属罕见。

由于人民币汇率实行的是“有管理的浮动汇率”，因此，人民币单边升值格局给国际金融市场形成了一种错觉，即中国政府在人民币未能实现自由兑换之前，将会一直保持人民币升值态势不变，以利于人民币国际化进程。正是由于市场对人民币抱有的这种升值预期，因而，为坐享人民币升值的红利，大量国际投资者几乎毫无风险意识地将其他资产转换成人民币资产，这样还能够分享到人民币资产较高的孳息，对人民币的投资收益是其他投资难以比拟的。这一点在香港金融市场表现十分突出，受人民币升值及孳息的吸引，香港的人民币存款迅猛增加，2010年7月香港人民币存款不过千亿，但到了2013年底就超8600多亿。

香港人民币存款增长过快令清算行中银香港始料不及，不仅业务压力倍增，而且也开始产生潜在的金融风险，为了抑制香港人民币存款过快增长的势头，早在2011年3月31日，人民银行通过中银香港大幅降低了香港离岸人民币存款利率，而当时内地的利率正处在上升周期。虽然下调利率起到了立竿见影的效果，并使2012年的人民币存款几无增加，但投资者终究抵挡不住人民币升值的诱惑，2013年香港金融市场再次掀起进军人民币投资潮，人民币存款显著上升。

人民币单边升值的预期不打破，不仅会令人民币离岸市场畸形发展，风险增加，最终将不利于人民币自由汇率机制的形成。人们看到，为了推动人民币汇率市场化，进一步发挥市场在人民币汇率形成中的作用，2014年3月15日人民银行宣布，自2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由1%扩大至2%；与此同时，自进入2014年以后，人民币开始出现明显贬值，去年第一季度人民币对美元贬值超过3%，曾触及1美元兑换6.26元人民币，为2012年末以来最低水平。

而自2014年6月份后，人民币汇率虽然有所回升，但上升动力较弱，尤其11月21日人民银行宣布降息，引发人民币汇率应声下跌，市场也开始警觉起来。从去年人民币的走势以及近期人民币汇率的剧烈波动，或许能够让越来越多的国际投资者认识到，尽管人民币汇率可能长期看升，但单边升值时代已经一去不复返，试图坐享人民币升值的红利已经没有以前那么容易，持有人民币资产也不像以前那样完全没有风险，投资人民币需要有市场眼光。这种局面也正是人民币国际化发展所要追求的结果。