人民币贬值意味什么？

如果你是外销企业老板，那么也许你会长舒一口气，因为赚进的外汇更值钱了；如果你是准备去美国深造的留学生，那么也许你会轻叹一声，因为手中的人民币换不来更多的美钞；如果你是已将人民币资产抛售的投机者，那么也许你会暗自得意，因为你逢高抛售赚了差价；如果你是央行货币政策的制定者，那么也许你会如临大敌，因为担心它跌无止境。

汇率是如此牵动人心和利益，以至于无论涨跌，都充满纠结。但说到底，汇率是不同货币之间的比价，它本质上还是一种价格。价格产生于市场交易，在供求变动中不断波动，在起伏涨落中释放信号，引导供求，最终达致动态平衡。如果价格是经由充分且有序的市场竞争形成，那么它对于市场参与者也是公平的，有助于引导市场参与者将资源配置到更高效的领域；反之若价格是被扭曲的，则会引致资源的低效和错误配置。

比如低附加值的出口加工业，如果人民币汇率被认为压低，固然有利于产品外销和贸易盈余，但也容易将资源配置导向低端组装制造领域，延缓技术研发和产品升级，加剧恶性竞争。而且在汇率低估环境下积累的外汇储备也会形成外汇占款，在内部以货币超发和通货膨胀的形式表现出来，推升加工制造成本，挤压本就微薄的利润空间。自国际金融海啸以来，这样的情形已在中国上演，至今阴影犹在。

因此，通过人为管制扭曲汇率并非上策。在当前中国结构转型和产业升级压力渐增的背景下，治本之策仍是通过深化改革让“市场在资源配置中起决定性作用”，其中自然包括人民币汇率形成机制改革。汇率市场化是硬骨头，也是试金石。

自2005年新一轮汇改启动以来，人民币汇率形成机制改革渐进稳妥、成效昭然：央行常态式干预外汇市场减少、汇率双向浮动更为灵活，人民币更接近真实均衡汇率水平。但距离“让市场决定价格”的汇改目标仍有距离，主要担忧是资本项目可兑换放开后的投机攻击，进而影响汇率、贸易和金融稳定。

但改革不能因噎废食，要实现人民币国际化，资本项目可兑换和汇率市场化怎么都绕不过去。汇率市场化是一种倒逼机制，加速市场出清和优胜劣汰；汇率市场化也是一种激励机制，让市场主体的经济决策更为理性和自由，它们都将最终导向劳动生产率的提高。

一个拥有极高劳动生产率的国家，货币想不强势都难。