全球市场综述

   1、欧美市场行情

   三大股指期货上扬，以蓝筹股为主的道指期货涨0.68%；标普500指数期货涨0.48%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨0.56%。欧洲股市走高，德国DAX指数涨0.57%；法国CAC40指数涨0.27%；英国富时100指数涨0.31%。

   2、市场消息面解读

   德国11月经济景气指数下滑 经济复苏依然乏力

   德国伊弗经济研究所当地时间25日发布的数据显示，该国经济景气指数从10月的86.5下降至11月的85.7。根据该研究所的报告，制造业景气指数略有下降。企业对现状的满意度稍有改善，但对未来几个月仍持谨慎态度。服务业指数出现显著下降。企业对当前状况的评价和未来预期均更加悲观。建筑业指数同样明显下降。企业对当前业务满意度降低，未来预期更为悲观。贸易行业景气指数有所上升。尽管企业对现状更为乐观，对未来的悲观情绪有所缓解，但整体仍未达到乐观水平。报告称，德国经济仍面临挑战，多个行业的表现疲软，整体经济前景仍缺乏强劲动力。

   巴克莱下调新加坡通胀预期

   新加坡10月份核心通胀数据弱于预期促使巴克莱下调通胀预期，并将新加坡金融管理局开始放松货币政策的基本假设时间从4月提前至1月。经济学家Brian Tan表示，这将是一个“艰难的决定”，在很大程度上取决于到12月核心通胀率是否同比降至2%以下。新加坡10月份整体通胀率创2021年3月以来最低水平。如果核心通胀率比预期更具粘性，新加坡金融管理局可能会等到4月再放松货币政策。巴克莱预测，新加坡2024年核心通胀率为2.7%，2025年为1.5%，2026年为1.7%，低于此前预测的2.8%、1.8%和1.8%。

   俄铝启动生产优化计划，首阶段减产25万吨

   全球最大的铝生产企业之一俄罗斯铝业（Rusal）在公司官方网站上宣布启动生产优化计划，其中第一阶段将减少25万吨产量。该公司解释称，这一优化决定是由于“铝土矿价格创下纪录高位，以及持续的负面宏观经济形势带来的高风险”。同时，俄铝保证将保留员工岗位。声明指出，“生产优化计划的启动不会影响公司的社会倡议。俄铝将在所有生产场所维持员工人数，并全面保留社会项目”

   哈萨克斯坦能源部长：今年产油量将削减至8840万吨

   哈萨克斯坦能源部长阿尔马萨达姆·萨特卡利耶夫（Almasadam Satkaliyev）周一表示，哈萨克斯坦正考虑在中期通过巴库-第比利斯-杰伊汉（BTC）管道运输其大部分石油出口。此举将使哈萨克斯坦减少对俄罗斯的依赖，因目前俄罗斯转运了哈萨克斯坦出口的大部分。萨特卡利耶夫称，随着原油产量的增加，该国可能会将BTC管道的年运输量从目前的150万吨增加到2000万吨，但他没有提供确切的时间框架。他对议会表示：“我们和阿塞拜疆合作伙伴都有兴趣发展并逐步增加哈萨克斯坦向这一方向的石油运输量。”萨特卡利耶夫表示，哈萨克斯坦今年将生产8840万吨石油，低于原计划的9000多万吨，这反映了大型油田的维护中断以及哈萨克斯坦对欧佩克+的承诺。哈萨克斯坦今年将出口6880万吨石油。从2026年开始，哈萨克斯坦预计每年将生产1亿吨以上的石油。

   欧洲央行理事会成员马丁斯·哈扎克斯表示，欧洲央行下个月应降低利率

   马丁斯·哈扎克斯周一接受拉脱维亚公共广播公司电视采访时表示，当然会进行讨论，但我坚信，从目前欧洲经济的情况来看，12 月份必须再次降息；欧洲央行已经三次降息，预计下个月将再次降息。上周五糟糕的 PMI 数据显示欧元区私营部门经济意外萎缩，市场押注此举可能会大幅下调半个百分点。 尽管如此，本周晚些时候的数据预计将显示通胀率将上升至欧洲央行11月份 2% 的目标之上。

   高盛认为亚洲降息步伐因美国关税风险而放缓

   高盛集团表示，鉴于美元走强以及特朗普政府征收关税的风险，亚洲央行将谨慎地进一步放松政策。该公司首席亚太经济学家安德鲁·蒂尔顿表示，韩国央行本周不会进一步降息。上周，印度尼西亚官员警告称，由于美国政治事态发展，降低借贷成本的空间较小。蒂尔顿表示：“由于关税可能即将到来，而且美元汇率接近数十年来的高点，我们认为削减步伐将相当缓慢。” “我认为美元也确实很重要，因为汇率和汇率稳定对亚洲央行来说非常重要”。

   意大利半年来首次成为俄罗斯在欧盟中最大贸易伙伴

   ① 根据欧盟统计局的数据计算，今年9月意大利成为俄罗斯在欧盟成员国中最大贸易伙伴，半年来首次超过德国。2024年9月，俄意贸易额增长了25%，达7.68亿欧元。主要原因是意大利的俄罗斯产品进口额增加了三分之一，达4.271亿欧元。与此同时，该国对俄罗斯的产品销售额增长了17%，达到3.409亿欧元；

   ② 尽管俄德双边贸易额增长3.4%，达7.2亿欧元，德国仍跌至第二位。法国紧随其后，与俄罗斯的双边贸易额在9月份增长了29%，达到4.69亿欧元。匈牙利（贸易额增长22%，达4.51亿欧元）和荷兰（增长12%，为4.37亿欧元）也排名前五。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间21：15，欧元/美元上涨，现报1.0497，涨幅0.76%。纽市盘前，欧元兑美元价格继续在熊市通道的阻力线附近波动，而随机指标继续失去积极的动力，等待激励价格恢复今天预期的熊市趋势，其目标从1.0325美元开始，在突破前一水平后延伸至1.0250美元，提醒您熊市的持续取决于1.0505美元下方的价格稳定性。

   英镑/美元：截止北京时间21：15，英镑/美元上涨，现报1.2574，涨幅0.33%。纽市盘前，GBPUSD价格测试了关键支撑位1.2566美元，并在此上方保持稳定，直到现在，以保持今天的积极局面，目标主要是1.2730美元，注意到突破1.2566美元后再突破1.2510美元将阻止牛市，并推动价格再次下跌。

   现货黄金：截止北京时间21：15，现货黄金下跌，现报2683.52，跌幅1.14%。纽市盘前，黄金价格显示出更多的看跌倾向，以测试EMA50，EMA 50继续从下方支撑价格，注意到随机指标明显摆脱了其负面势头，等待恢复其下一个主要目标达到2790.00美元的主要牛市。

   现货白银：截止北京时间21：15，现货白银下跌，现报30.77，跌幅1.70%。纽市盘前，白银价格提供了额外的负面交易来测试关键支撑30.63美元，注意到价格仍在该水平上方盘整，以保持我们的看涨观点，这取决于上述水平上方的价格稳定性，提醒您我们的第一个目标位于31.63美元，注意到随机指标明显获得积极势头，以加强恢复今天预期上涨的机会。

   原油市场：截止北京时间21：15，美油下跌，现报71.01，跌幅0.32%。纽市盘前，原油价格测试了70.58美元水平，并在此水平上保持稳定，直到现在，以保持今天的看涨趋势，其目标是从测试72.15美元水平开始，提醒您突破70.58美元将使价格承受额外的负面压力，并向69.70美元和68.65美元水平前进，作为主要的负面站。

   4、机构观点

   德商银行：德国企业情绪下滑 并非出于对特朗普关税政策的担忧

   德国商业银行的分析师Ralph Solveen在一份报告中说，德国IFO指数不断下滑，浇灭了德国经济即将好转的希望。他表示，读数下降的原因是对德国当前商业状况的评估不断恶化，德国目前的商业状况下降趋势已经持续了三年多，意味着市场人气下降并非因为担心特朗普当选后美国对德国输美产品征收关税。他指出，出口受到国外需求疲软的影响，而在德国，欧洲央行降息传导到德国经济的时间比许多人预期的要长。

   凯投宏观：德国商业信心下滑反映经济前景黯淡

   凯投宏观经济学家Franziska Palmas在一份报告中说，德国IFO商业景气指数的下降表明，德国经济在未来几个月将陷入困境。在此之前，11月份的综合PMI也进一步跌至衰退区间。她认为，这意味着德国GDP在第三季度增长0.1%之后，今年第四季度可能出现收缩。2025年的前景也不容乐观。Palmas表示：“工业竞争力的丧失和不利的人口结构，可能会抵消实际家庭收入复苏和（欧洲央行）货币宽松带来的任何提振。

   （亚汇网编辑：冰凡）