全球市场综述

   1、欧美市场行情

   三大股指期货走低，以蓝筹股为主的道指期货跌0.23%；标普500指数期货跌0.46%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货跌0.64%。欧洲股市走低，德国DAX指数跌0.42%；法国CAC40指数跌0.82%；英国富时100指数跌0.20%。

   2、市场消息面解读

   德国企业违约风险保持高位

   ①德国经济正面临深刻挑战，可能推高企业破产率，使明年的违约风险保持高位，德国联邦银行在周四发布的《金融稳定报告》中表示。

   ②德国经济在过去一年中一直在避免衰退，但出口需求疲软、能源成本飙升和工资上涨压缩了企业利润，将该国庞大的工业部门推向深度衰退。

   ③“德国经济仍面临重大的结构性挑战，这些挑战对中期增长前景构成压力，”联邦银行表示。

   ④这可能会影响企业部门，尤其是自2022年底以来，几乎每个季度的总收益都在下降，央行表示。

   ⑤“鉴于持续的结构性变化和经济疲软，明年可能会有大量企业破产，”联邦银行表示。“鉴于持续的结构性变化和经济疲软，2025年非金融公司的违约风险可能会保持高位。”

   ⑥由于再融资需求将增加成本，可能会加剧违约，联邦银行还指出，更高的利率可能会加剧破产情况。

   ⑦尽管如此，由于劳动力市场强劲且名义工资仍在上涨，家庭财务状况应保持稳健，为普通消费者提供了健康的财务缓冲。

   ⑧房地产市场也已稳定，尽管房产仍被高估，但模型显示突然价格下跌的可能性已经下降。⑨然而，商业地产的前景并不那么乐观。“2024年上半年商业地产价格没有进一步下跌，但与去年相比，价格进一步大幅下跌的风险已经增加，”联邦银行补充道。

   法国债券风险指标飙升至一个月来最高水平

   由于市场对法国的预算谈判以及即将到来的主权评级审查感到担忧，一项衡量法国债券风险的指标飙升至一个月以来的最高水平。最新走势反映出市场对极右翼领导人玛丽娜？勒庞是否会支持一项不信任动议的担忧，该动议可能会推翻米歇尔？巴尼耶政府并打乱其2025年预算计划。除此之外，法国在周四发行了更多债券，而且其沉重的债务负担将于本月底接受标普全球评级的审查。瑞穗国际的策略师伊芙琳表示，在我看来，债券供应、勒庞相关消息、月底的标普评级以及避险情绪，对法国国债来说，所有这些因素加在一起有点像是一种有害的组合。随着乌克兰冲突进入一个危险的新阶段，市场整体的避险情绪加剧了法国国债的抛售情况。这也影响到了其他评级较低的欧元区国家，比如意大利，不过意大利的债务风险指标仍接近今年的最低水平。

   英镑下跌，因“特朗普冲击”提振美元；

   ① 英镑兑美元周四小幅回落，美元保持坚挺，投资者仍在关注当选总统特朗普的财政部长人选，以及这对他的经济增长、贸易和税收政策意味着什么；

   ②随着美元走强，英镑走势疲软，最新下跌0.1%，报1.26405美元。英镑兑欧元上涨1.2%，欧元兑美元承受的压力尤其巨大，因交易员试图将即将上任的特朗普政府关税立场对欧元区经济增长的潜在打击考虑在内。英镑在上一个交易日曾得到短暂提振，因新公布的英国CPI数据显示，10月消费者通胀出现了令人不乐见的回升，从而证实了市场的看法，英国央行将是未来一年内降息速度最慢的几大央行之一；

   ③ 即使在这样的背景下，英镑兑美元本月仍下跌了近 2%，今年以来转为下跌。 利率期货市场目前显示，交易员认为英国央行可能会在明年 12 月前将利率下调约 68 个基点。至于英国央行12月19日的下一次会议，预计会按兵不动。

   中东原油基准溢价上涨

   ①中东原油基准现货溢价，包括阿曼、迪拜和穆尔班原油，在周四小幅上涨，与油价上涨趋势保持一致。②油价在周四攀升，原因是俄罗斯与乌克兰之间紧张局势的升级引发的地缘政治担忧超过了美国原油库存意外增加的影响。

   ③本周迄今为止，布伦特原油期货（LCOc1）和美国西德克萨斯中质原油期货（CLc1）均上涨超过3%。这一涨幅反映了市场对中东地区原油供应的担忧，以及对全球原油市场紧张局势的响应。

   ④中东原油基准溢价的上涨表明市场对这些关键原油出口国的供应稳定性保持警觉，同时也显示出投资者对全球原油市场波动性的关注。在全球原油库存增加的背景下，中东地区的地缘政治动态对油价的影响尤为显著，市场参与者正在密切关注这些因素对原油价格的潜在影响。

   日本央行政策前瞻与日元波动

   ①日本央行行长植田和男表示，央行将在下个月的利率审查前仔细审视各种数据，并“认真”考虑日元走势对经济和价格展望的影响。②植田和男强调，央行将根据可用信息“逐次会议”做出决策，距离12月的下一次会议还有一个月的时间，届时将有大量数据和信息可供参考。③市场将植田和男的发言解读为可能在下个月加息的信号，导致日元和日本国债收益率上涨。④日元的新一轮下跌推高了进口成本和通胀，一些市场参与者已经开始押注日本央行可能在12月18-19日的政策会议上加息。

   ⑤植田和男表示，央行在制定经济和通胀展望时，会认真考虑汇率变动，包括当前汇率变化的原因。⑥美元对日元汇率下跌0.47%至154.65日元，5年期日本国债收益率上升4个基点至0.75%，为2009年6月以来的最高水平。⑦植田和男在论坛上未对货币政策发表评论，而是聚焦于技术创新可能带来的金融系统风险。

   ⑧日本央行在3月结束了负利率政策，并在7月将短期政策利率提高至0.25%，认为日本正处于实现2%通胀目标的边缘。⑨植田和男已表明，如果经济和价格走势符合央行的预测，央行准备再次加息。⑩自7月以来，日元的疲软一直是日本央行加息决策的因素之一，分析师认为日元走势是进一步加息的关键触发因素。？美元最近的上涨部分是由于市场预期美国当选总统特朗普提出的通胀政策可能会阻止美联储过多降息，这也给日元带来了压力。

   植田和男表示，很难预测特朗普的政策将如何影响日本经济，一旦新政府宣布新的政策组合，央行希望将其纳入经济展望中。？路透社在10月3-11日进行的一项调查显示，微弱多数经济学家预计日本央行今年不会加息，尽管近90%的受访者预计到明年3月利率将会上升。

   美国驻基辅大使馆已恢复工作

   当地时间11月20日晚间，美国驻乌克兰大使布里奇特·布林克在社交平台上发布通告称，美国驻基辅大使馆在暂时关闭后已于当天恢复工作。美国驻乌大使馆敦促美国公民保持警惕，关注乌克兰官方来源的最新消息，并做好在防空警报发生时避难的准备。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间21：20，欧元/美元下跌，现报1.0527，跌幅0.17%。纽市盘前，欧元兑美元价格提供了暂时的积极交易和回报，现在开始下跌，以保持今天的熊市趋势，提醒你我们的目标是从突破1.0496美元开始，为反弹至1.0400美元开辟道路，作为下一个负站。

   英镑/美元：截止北京时间21：20，英镑/美元下跌，现报1.2640，跌幅0.09%。纽市盘前，GBPUSD价格显示出轻微的看跌倾向，试图恢复日内的预期看跌趋势，以保持日内的负面情景有效，提醒你我们主要等待的目标位于1.2566美元，而实现它需要持有低于1.2735美元。

   现货黄金：截止北京时间21：20，现货黄金上涨，现报2665.70，涨幅0.55%。纽市盘前，黄金价格恢复积极交易，超过2655.00美元水平，并确认了今天剩余时间内牛市趋势的持续，为我们走向下一个目标2710.00美元开辟了道路，注意到随机利空可能会阻碍上涨并减缓牛市。

   现货白银：截止北京时间21：20，现货白银上涨，现报30.99，涨幅0.51%。纽市盘前，白银价格显示了积极的交易，试图恢复今天预期的看涨趋势，以保持积极的情景在即将到来的交易中有效，这是由随机的当前积极性推动的，提醒你我们的目标从31.63美元开始，在突破前一水平后延伸到32.25美元，而实现它需要持有30.63美元以上。

   原油市场：截止北京时间21：20，美油上涨，现报70.15，涨幅2.01%。纽市盘前，原油价格现在积极交易，从68.64美元的水平离开，并加强了在未来几个交易日继续看涨趋势的预期，实现我们等待的第一个目标70.58美元的道路是开放的，突破它代表着反弹到72.15美元作为下一个积极站的关键。

   4、机构观点

   机构：美联储在经济强劲时降息，美国国债收益率上升并不令人意外

   SEI首席投资官Jim Smigiel说，当前环境的现实情况是，美联储在经济强劲、通胀远高于目标、失业率略高于4%的情况下降低利率。自美联储降息50个基点以来，10年期美国国债收益率上涨70个基点，我们对此并不感到惊讶。 “投资者已开始消化政策失误和通胀压力再度抬头的可能性。”他说，考虑到新政府的贸易、税收和移民政策的不确定性及其对通胀环境的潜在影响，明年暂停货币刺激政策也是有必要的

   荷兰国际：服务业通胀居高不下，英国央行将继续降息

   服务业通胀在进入冬季前将反弹5%左右，而1月份的整体CPI可能接近3%。这降低了12月降息的可能性，但在春季，ING（荷兰国际集团）认为英国央行仍很有可能加快其宽松周期。英国10月份服务业通胀略高于经济学家的普遍预期，但5%仅略高于9月份，与英国央行的预测相符。不过，有趣的是，当深入研究细节时，你会发现，最近的粘性很大程度上是在央行似乎认为不太重要/不太能表明通胀“持续”的类别中。

   （亚汇网编辑：冰凡）