全球市场综述

   1、欧美市场行情

   三大股指期货上扬，以蓝筹股为主的道指期货涨0.08%；标普500指数期货涨0.37%；以科技股为主的纳斯达克100指数期货涨0.60%。欧洲股市上扬，德国DAX指数涨0.38%；法国CAC40指数涨0.63%；英国富时100指数跌0.13%。

   2、市场消息面解读

   特朗普关税言论缓解市场担忧：美元下跌与风险情绪回升

   ①美元在周一遭遇大幅下跌，主要原因是市场预期美国当选总统特朗普的关税计划不会像最初所担心的那样广泛，从而避免了对通胀的过度推动；②法农信贷G10外汇策略主管Valentin Marinov指出，如果相关报道得到证实，这些关税计划“可能有助于风险情绪的恢复，并对美元形成压力”，这与特朗普团队“非常小心，避免用激进的全面关税来加剧通胀风险”的观点是一致的；③瑞穗宏观策略主管Jordan Rochester也表示，《华盛顿邮报》的报道揭示了普遍征收关税是新政府可能采取的路径之一，但好消息是，他们似乎有意避免对所有进口商品征收全面关税，以防止通胀迅速飙升。

   加元强势上涨：美元走软与特朗普关税言论交织影响

   ①在美元普遍走软的背景下，加元延续了其上涨势头，兑美元汇率有望实现自2023年5月以来的最大单日涨幅；②美元兑加元汇率一度下跌1%，触及1.4300的低位，这是自12月17日以来的最低水平；③与此同时，美国当选总统唐纳德·特朗普的助手正在研究一项关税计划，该计划可能适用于所有国家，但仅针对关键进口商品；④这一关税言论引发了市场的担忧情绪，对加元走势产生了一定的影响；⑤此外，加元在本交易日早些时候还获得了支撑，原因是市场有传言称加拿大总理贾斯汀·特鲁多可能在本周宣布辞去自由党领导人一职，这一政治动向也为加元的走势增添了不确定性因素。

   欧洲银行贷款应会恢复增长

   KBW在研究报告中指出，有迹象表明欧洲银行的贷款增长正在恢复。据他们估计，到2027年，其覆盖范围内的银行将增加约1万亿欧元的贷款，相当于增长9%。分析师写道，利率正常化可能标志着近15年贷款低增长甚至负增长后的一个转折。

   法国农民封锁巴黎附近的公路

   BFMTV电视台报道，不满意政府在农业方面政策的法国农民封锁了巴黎附近通往西班牙边境的公路。电视台通稿中称：“农村协调组织的农民们封锁了（巴黎附近市镇）伊夫林省勒佩赖的10号公路。”此前在农民联盟农村协调组织呼吁农民1月5日“封锁”巴黎并要求与法国总理弗朗索瓦·贝鲁和农业部长安妮·热纳瓦会面后，巴黎政府禁止在市内举行未经同意的大规模集会。尽管已宣布农民将于1 月13 日与贝鲁会面，但法国第二大农民联盟继续呼吁举行抗议活动。

   德国股市上涨与经济活动改善

   ①周一上午，德国股市小幅上涨，投资者对德国综合和服务业PMI数据作出反应，同时关注法国和英国的数据，并期待美国的关键经济数据，包括月度就业报告。②基准DAX指数上涨81.33点，涨幅0.42%，达到19990.45点。③S&P Global的数据显示，德国综合PMI从2024年11月的47.20点上升到12月的48点，服务业PMI从49.30点上升到51.20点。④欧元区综合PMI从2024年11月的48.30点上升到12月的49.60点，服务业PMI从49.50点上升到51.60点。

   瑞士零售销售增长放缓

   ①瑞士11月的零售销售增长放缓幅度超出预期，主要由于非食品产品需求增长放缓，联邦统计局周一发布的数据显示。②零售销售同比增长0.8%，低于10月的1.5%稳定增长，这也是连续第五个月的增长。经济学家此前预计增长率为1.3%。③食品、饮料和烟草的销售同比增长1.0%，高于上个月的0.5%。与此同时，非食品部门（不含加油站）的增长从10月的3.2%降至0.1%。④环比来看，11月零售销售下降了0.1%，与上个月的0.1%反弹形成对比。

   能源市场强劲开局，油价与天然气价格齐升

   ①2025年伊始，石油市场表现强劲，ICE布伦特原油价格突破每桶76美元，尽管2025年的石油供需平衡看似较为宽松；②市场强势主要得益于中东地区实物市场的强劲表现，这在布伦特/迪拜价差近期进入负值区域中得到了充分体现，ING大宗商品专家Warren Patterson和Ewa Manthey指出；③有迹象表明，亚洲买家在对俄罗斯和伊朗实施更广泛制裁的背景下，开始关注其他中东原油等级；④此外，市场还对特朗普在本月晚些时候上任后对伊朗的强硬程度表示担忧，更严格的对伊制裁将使市场比预期更紧张，但也为OPEC+提供了增加供应的机会；⑤天然气市场也有所增强，TTF价格上周突破50欧元/兆瓦时，尽管最终略低于该水平；⑥这是在确认俄罗斯通过乌克兰的管道流量因Gazprom与乌克兰的过境协议到期而停止后发生的，这意味着欧洲将失去每年约150亿立方米的天然气供应；⑦尽管如此，这并不令人意外，因为乌克兰一年多来一直明确表示无意延长该协议；⑧此外，未来两周欧洲天气预计将比往常更冷，可能导致天然气储存量以比预期更快的速度下降；⑨目前，储存量略高于70%，远低于去年同期的85%和五年平均值的76%左右；⑩尽管如此，储存水平仍应足以让欧洲安然度过这个冬天，但今年的储存注入季节将比去年更具挑战性，这将为夏季价格提供一定支撑。

   沙特提高对亚洲原油价格引发市场关注

   ①中东原油基准价格在沙特阿美提高2月对亚洲买家的原油价格后保持稳定；②这是三个月来的首次提价，背景是OPEC+决定延长减产协议三个月，同时俄罗斯和伊朗的供应量下降；③沙特阿美将旗舰产品阿拉伯轻质原油的官方销售价格（OSP）上调60美分，至每桶高于阿曼/迪拜基准均价1.50美元，高于1月的四年低点90美分每桶。

   英国商业活动增长放缓，就业削减加速

   1.英国商业活动增长在12月几乎停滞，企业以近四年来的最快速度削减员工，这主要是由于政府预算公布后企业士气的持续低迷，PMI调查显示；2.英国S&P综合采购经理人指数（PMI）的最终读数从11月的50.5微降至12月的50.4，为2023年10月以来的最低水平，仅略高于50的扩张与收缩分界线，低于初步估计的50.5；3.自财政部长Rachel Reeves在10月30日公布的预算以来，英国经济指标一直表现疲软，该预算对企业的大幅增税以资助更多的公共支出和投资；4.英国经济在第三季度停滞不前，英国央行上个月估计，第四季度经济将继续停滞，周一的PMI数据可能会支持这一预测；5.S&P全球市场情报的经济学家Tim Moore表示，预算后商业乐观情绪的低迷在12月持续存在，对未来一年的产出增长预期与11月的23个月低点持平；6.企业以2021年1月以来的最快速度削减工作岗位，当时英国正处于COVID-19封锁状态；7.S&P全球表示，12月削减员工的企业“压倒性地”提到了成本上升，特别是预算中宣布的雇主社保缴费增加，该政策将于4月生效；8.商业团体对预算提出了严厉批评，尽管许多经济学家认为，增加的政府支出将在2025年暂时提振经济；9.PMI的未来产出指标降至2022年12月以来的最低水平，而企业面临的成本上升速度为自4月以来最快；10.Moore指出，近四分之一的调查受访者表示整体工资单人数下降，排除疫情因素，这代表了15多年来工作岗位削减的最快速度；11.S&P全球将12月的服务业PMI从51.4下调至51.1，而上周制造业PMI从初步估计的47.3下调至11个月低点47.0。

   法国服务业就业下滑，经济活动持续收缩

   ①法国服务业在12月首次出现四年来就业人数下降的情况，这主要是由于企业面临需求疲软和政治不确定性等挑战，S&P Global的PMI调查显示。②HCOB法国服务业PMI指数从11月的10个月低点46.9升至12月的49.3，但仍低于50.0的分界线，表明商业活动仍在持续收缩，只是速度有所放缓。③新订单的减少也有所缓解，12月的降幅为自9月以来最小，但政治不确定性以及获得贷款的困难仍是主要制约因素，调查参与者表示。④由于当前需求疲软，服务提供商的定价能力进一步受到损害，汉堡商业银行经济学家Dr Tariq Kamal Chaudhry指出。⑤就业人数的下降主要是由于临时合同未续签以及自愿离职未被填补，而不是裁员，调查结果显示。

   德国服务业在成本上升中实现微弱增长

   ①德国服务业在12月实现了商业活动的轻微增长，尽管面临价格上涨的压力，但成功重回增长区间，PMI调查显示。②HCOB最终服务业采购经理人指数从11月的49.3升至12月的51.2，略高于初步估计的51.0，任何高于50的读数均表示扩张。③增长主要得益于积压工作的减少，而新业务流入继续下降，这是连续第四个月下降，主要由于客户不确定性、公共部门招标的缺乏以及制造业需求疲软所致。④然而，消费服务领域却迎来了新工作的健康增长。⑤尽管实现了适度增长，但该行业面临显著的成本压力，投入成本以自去年2月以来的最快速度上升，主要由工资增长推动，导致产出价格显著上升。⑥汉堡商业银行首席经济学家Cyrus de la Rubia指出，12月服务业PMI的主要启示是增长疲软与通胀强劲并存——几乎可以说是滞胀的典型表现。⑦他强调，尽管制造业陷入衰退，服务业的韧性突显了其对工业活动的日益独立性。⑧HCOB德国综合PMI（包括服务业和制造业）仍处于收缩区间，从11月的九个月低点47.2升至48.0.⑨服务业就业连续第六个月下降，但降幅较为温和。

   西班牙服务业强劲复苏

   ①西班牙12月服务业活动以20个月来最快的速度增长，PMI指数从11月的53.1升至57.3，连续16个月高于50.0的扩张门槛，显示出强劲的复苏势头。②这一增长主要得益于新业务的激增以及10月底洪水过后的活动恢复，洪水对瓦伦西亚地区造成了严重破坏，导致200多人死亡，但保险索赔和清理工作也带动了服务业需求。③经济学家Jonas Feldhusen表示，这些数据为年末带来了令人印象深刻的表现，活动增加和新订单的涌入导致工作量上升，企业纷纷尝试招聘更多员工以应对工作量。④服务业就业连续27个月增长，尽管增速有所放缓，但工作积压量仍持续攀升，达到2022年5月以来的最高水平。⑤此外，西班牙劳动部报告显示，12月失业人数降至2007年以来同期最低水平，反映出就业市场的整体改善。⑥通胀压力有所加剧，工资和燃料价格上涨导致投入成本上升，服务提供商将这些成本转嫁给客户，使得产出价格出现六个月来最大幅度的上涨。⑦展望未来，服务业对行业前景的信心增强，乐观情绪达到2024年5月以来的最高水平，显示出市场对未来发展的积极预期。

   印度寻求私人资本投资1070亿美元进行电网扩建

   印度要求各邦吸引更多私人资本来加速其输电网络的扩张，这是改造该国电网并容纳更多清洁电力计划的一部分。联邦政府中央电力局的一份报告称，各州应通过在一段时间内将所有权转让给企业来将其输电资产货币化，并将所得收益重新投资到新项目。报告称，电力监管机构应设计一个定价体系，保证投资者获得可预测的收入。该国计划到2032年投资9.2万亿卢比（1070亿美元）建设更多输电线路，力求到那时将其清洁电力容量增加近两倍。还需要新的网络来从正在建立的燃煤电厂输送电力，以满足不断增长的需求。 三分之一的投资需要用于区域网络，其中电网主要由国有企业控制。报告称：“考虑到其他社会和经济需求，政府继续为基础设施提供高水平的公共融资可能不可行。”“因此，有必要增加私人投资。棕地资产的货币化为私人投资提供了一种风险更低、更具吸引力的方式。”该机构表示，可预测的现金流将是吸引私人资本的关键。这可能意味着偏离现行法规，大多数州内网络的传输费用每五年修改一次。报告称，投资者还将寻求支付安全和一系列待私有化的资产。

   OPEC+推迟增产计划后，沙特提高2月份对亚洲买家的石油价格

   沙特提高2月份对亚洲买家的石油价格，这一迹象表明，在欧佩克+最近推迟增产计划后，这个全球最大的原油出口国可能会在其最大的市场上看到供应紧张。沙特已将其2月向亚洲出售的阿拉伯轻质原油的官方售价提高至较阿曼/迪拜平均价格升水1.5美元/桶，较1月上涨60美分，而调查预测为10美分。由于需求增长低迷可能导致过剩原油的增加，伦敦基准原油价格去年下滑了约3%，目前仍锁定在每桶75美元左右的区间，原因是需求增长乏力，交易员基本上摆脱了去年冲击中东的无数地缘政治风险，侵蚀了市场定价的任何风险溢价。他们现在正在观望即将上任的特朗普政府是否会推动美国提高产量，或者寻求通过对一些国家实施制裁来削减供应。上个月，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的欧佩克+联盟同意将原定于一月初的增产计划再推迟三个月，此前曾两次推迟。即将到来的供应过剩前景促使该集团将产量限制延长至明年，以避免压垮市场。

   3、纽市盘前主要货币对走势

   欧元/美元：截止北京时间21：25，欧元/美元上涨，现报1.0426，涨幅1.13%。纽市盘前，欧元兑美元价格现在明显上涨，突破了第一个阻力1.0325美元，并开始测试第二个关键阻力1.0370美元，这促使人们在即将到来的交易中保持谨慎，因为继续上涨并突破最后一个水平将导致价格获得更多收益，目标区域最初为1.0460美元。

   英镑/美元：截止北京时间21：25，英镑/美元上涨，现报1.2538，涨幅0.93%。纽市盘前，GBPUSD价格向上反弹，突破1.2470美元水平，并试图保持在此之上，以在即将到来的交易中实现更多预期的上涨，目标主要是测试1.2566美元。

   现货黄金：截止北京时间21：25，现货黄金上涨，现报2643.87，涨幅0.16%。纽市盘前，黄金价格面临突破2640.00美元并试图保持在该水平以下的负面压力，这促使人们在即将到来的交易中保持谨慎，因为保持在该水平以下代表着转向下跌和停止今天所建议的积极情景的关键，最初将走向2600.00美元。

   现货白银：截止北京时间21：25，现货白银上涨，现报30.246，涨幅2.16%。纽市盘前，白银价格试图再次突破29.63美元水平，受到随机指标now提供的积极信号的推动，价格需要在此水平以下交易，以保持今天的负面情景，主要目标是28.40美元，提醒您确认突破将导致价格实现额外上涨，达到30.63美元。

   原油市场：截止北京时间21：25，美油上涨，现报74.390，涨幅0.58%。纽市盘前，原油价格目前正在测试关键支撑位73.70美元，价格需要在该水平上方盘整，以保证今天预期的牛市趋势的延续，因为突破该水平将推动价格遭受日内损失，达到72.15美元，而预期牛市的下一个主要目标位于75.65美元。

   4、机构观点

   巴克莱：泰国央行今年可能会降息两次

   巴克莱经济学家在12月份通胀数据公布后的一份报告中写道，泰国央行今年可能会降息两次。由于通货膨胀仅在泰国央行1%—3%的目标范围内，巴克莱银行认为货币政策将继续关注经济增长和金融稳定之间的平衡。央行可能不会降息太多次，也不太可能将利率降至1.75%以下，因为它倾向于保留政策空间，并将利率保持在足够高的水平，以防止金融稳定风险的积聚。巴克莱认为，1.75%是本轮周期的终点利率。泰国央行强调了全球不确定性带来的增长风险，一旦美国的贸易关税更加明朗，这种风险可能会缓解。

   （亚汇网编辑：冰凡）